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Perspektiven der Wirtschaftspolitik

Editor-in-Chief: Haucap, Justus

Ed. by Arnold, Lutz / Corneo, Giacomo / Grimm, Veronika / Horn, Karen / Schneider, Friedrich / Wagner, Franz / Winter, Joachim


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1468-2516
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Volume 16, Issue 2

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Unkonventionelle Geldpolitik – kein Paradigmenwechsel

Prof. Dr. Gerhard Illing
Published Online: 2015-06-10 | DOI: https://doi.org/10.1515/pwp-2015-0010

Zusammenfassung

In diesem Survey vergleicht Gerhard Illing die Geldpolitik der Europäischen Zentralbank (EZB) mit den Erfahrungen anderer Zentralbanken, die seit Ausbruch der Finanzkrise 2008 eine von traditionellen Vorstellungen abweichende, „unkonventionelle“ Geldpolitik betrieben haben, und liefert eine Einführung in die theoretische Analyse, auf denen diese Politik basiert. Er stellt den Optimierungsansatz zur Ableitung einer optimalen Geldpolitik an der Zinsuntergrenze von null intuitiv dar und charakterisiert den Deflationsbias, also die Verhaltensverzerrung in Richtung Deflation, dem Zentralbanken in der Liquiditätsfalle unterliegen. Er zeigt, dass die unkonventionellen Maßnahmen der Zentralbanken als Fortführung ihrer Politik zur Sicherung von Preisstabilität in monetaristischer Tradition zu verstehen sind. Im Vergleich zu anderen Zentralbanken war die EZB lange sehr zurückhaltend. Der Verfasser erläutert, warum ein Großteil der Kritik an den aktuellen Maßnahmen vieler Zentralbanken in sich widersprüchlich ist, und arbeitet heraus, dass eine entschiedene unkonventionelle Geldpolitik wirksam zur Bekämpfung von Hysterese-Effekten beitragen kann. Er erörtert schließlich auch, was quantitative Lockerung für die Finanzmarktstabilität bedeutet, und erläutert, warum man auf makroprudenzielle Instrumente als Ergänzung nicht verzichten kann, wenn es zu verhindern gilt, dass sich exzessive Risiken aufbauen.

JEL-Klassifikation: E4; E5

Schlagwörter: Geldpolitik; EZB; Quantitative Lockerung; Finanzkrise

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Published Online: 2015-06-10

Published in Print: 2015-06-01


Citation Information: Perspektiven der Wirtschaftspolitik, Volume 16, Issue 2, Pages 127–150, ISSN (Online) 1468-2516, ISSN (Print) 1465-6493, DOI: https://doi.org/10.1515/pwp-2015-0010.

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Peter Spahn
Credit and Capital Markets – Kredit und Kapital, 2019, Volume 52, Number 1, Page 69

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