Zusammenfassung
Dieser Beitrag liefert einen Uberblick über die Bedeutung asymmetrischer makroökonomischer Strukturen in den EWU Mitgliedsländern für die einheitliche Geldpolitik. Zunächst wird im Rahmen eines Modells illustriert, welche grundsätzliche Bedeutung asymmetrischen makroökonomischen Strukturen bei der Durchführung der gemeinsamen Geldpolitik zukommt. Im nächsten Schritt wird der Transmissionsprozeß in einzelne Phasen zerlegt und erörtert, welche Asymmetrien auf Finanz-, Güter- und Arbeitsmärkten in den EWU-Mitgliedsländern identifiziert werden können. Darauf aufbauend wird im Rahmen von Modellen der Währungsunion untersucht, inwieweit aus länderspezifischen Unterschieden in einzelnen Transmissionskanälen auf Asymmetrien in der Gesamtwirkung der EZB-Politik geschlossen werden kann. Im Anschluß daran werden voraussichtliche Anpassungsprozesse im Gefolge der Einführung des Euro dargestellt. Es wird erörtert, inwieweit diese Veränderungen in den makrökonomischen Strukturen zu einer Angleichung des Transmissionsprofils führen. Die wichtigsten Schlußfolgerungen und ein Ausblick runden den Beitrag ab.
Summary
This paper reviews the literature on asymmetric monetary transmission within the European Monetary Union (EMU). At first, a stylized model is presented in order to highlight the importance of asymmetric monetary transmission for the decision-making of the European Central Bank (ECB). The transmission mechanism is then decomposed into several subsequent stages. Various macroeconomic indicators for the EU countries related to financial, goods and labor markets are then used to assess the empirical relevance of asymmetries across the EU countries. Then, models of a monetary union are used to assess to which extent cross-country differences in individual channels of transmission translate into differences in the overall strength of monetary transmission in Europe. Finally, the paper assesses the extent to which the transmission patterns in Europe converge as a result of the establishment of EMU. The paper finds the empirical evidence on cross-country differences in the policy impact to be inconclusive and provides suggestions for further theoretical and empirical research.
© 2002 by Lucius & Lucius, Stuttgart
