Zusammenfassung
Bisweilen wird der Verdacht geäußert, dass zur politischen Unabhängigkeit verpflichtete EZB-Ratsmitglieder bei bestimmten geldpolitischen Entscheidungen so votiert haben, dass insb. ihr jeweiliges Heimatland von der Entscheidung profitierte. Dieser Beitrag geht diesem zumeist an Einzelfällen festgemachten Home-bias-Vorwurf erstmals anhand einer größeren Datenbasis nach. Als Fallbeispiel dient das 2015 beschlossene „Public Sector Purchase Programme“ (PSPP). Die Analyse zeigt u. a., dass sich EZB-Ratsmitglieder aus relativ hoch (niedrig) verschuldeten Euroländern tendenziell für (gegen) dieses Staatsanleihen-Ankaufprogramm ausgesprochen haben. Vor diesem Hintergrund wird diskutiert, ob der Tatbestand, dass z. B. Notenbanker aus hoch verschuldeten Ländern ein geldpolitisches Instrument präferieren, welches insb. ihren Heimatländern nutzt, da es den fiskalischen Druck auf diese reduziert, als empirische Evidenz für einen ‚home bias‘ interpretiert werden kann.
Abstract
Sometimes the suspicion is expressed that ECB Council members, who are committed to political independence, in some cases have voted in such a way that their respective home countries in particular benefitted from the monetary policy decision. This paper is the first to investigate this home-bias allegation using a larger database. The 2015 “Public Sector Purchase Program” (PSPP) serves as a case study. The analysis shows that ECB Council members from highly (lowly) indebted Euro countries tended to be in favor of (against) this government bond purchase program. Though the latter indeed is particularly useful for highly indebted countries, as it reduces the fiscal pressure on them, the paper discusses whether its findings can really be interpreted as empirical evidence for a ‘home bias’.
Anmerkung
Die Verfasser danken Ivo Hernandez und den drei anonymen Gutachtern für hilfreiche Kommentare und Anregungen zu einer früheren Fassung des Beitrags.
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