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Zeitschrift für Wirtschaftsgeographie

The German Journal of Economic Geography

Editor-in-Chief: Henn, Sebastian / Thomi, Walter

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2365-7693
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Synchronität der Büromarktzyklen? Dynamiken europäischer Metropolen im Kontext der Finanz- und Wirtschaftskrise

Concordance of office market cycles? Dynamics in European metropolises in the context of the financial and economic crisis

Robert Musil
  • Corresponding author
  • Institut für Stadt- und Regionalforschung, Österreichische Akademie der Wissenschaften, Postgasse 7/4/2, 1010 Wien, Austria
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/ Christian Reiner
Published Online: 2018-09-05 | DOI: https://doi.org/10.1515/zfw-2018-0011

Zusammenfassung

Urbane Büro-Immobilienmärkte sind durch eine zunehmende Internationalisierung gekennzeichnet und werden von Investoren als Anlagemöglichkeit zur Diversifikation ihrer Portfolios genutzt. Angesichts dieser Entwicklung wird in der Literatur die zunehmende Synchronisation der Büro-Immobilienmärkte diskutiert. Vor diesem Hintergrund untersucht der Artikel, ob auch die europäischen Büro-Immobilienmärkte durch eine Synchronisation der Zyklen gekennzeichnet sind. Darüber hinaus wird gefragt, in wie weit Büro-Immobilienmärkte mit nationalen Konjunkturzyklen zusammenhängen und ob es zu einer Konvergenz der Büro-Spitzenrenditen zwischen den europäischen Hauptstädten kommt. Auf Basis von empirischen Untersuchungen mittels parametrischer und nicht-parametrischer Korrelationsanalysen und Konvergenzanalysen kann für Europa eine – wenn auch sehr ungleiche – Tendenz zur Synchronisation festgestellt werden. Weiters zeigt sich, dass der Zusammenhang der Zyklen mit anderen Büromärkten aus dem gleichen Land deutlich höher ist, als der durchschnittliche Zusammenhang mit jenen aus anderen Ländern. Die Büromärkte folgen im Wesentlichen dem Muster der monetären europäischen Integration: Einer Konvergenz der Spitzenrenditen in der Frühphase der Euroeinführung folgt eine markante Divergenz beginnend mit der Wirtschaftskrise im Jahr 2008/2009.

Abstract

Urban office markets show an ongoing internationalization due to financial agents following a strategy of spatial diversification of real estate investments as a key strategy to reduce the risks of an investment portfolio. Hence, there is a growing literature discussing the consequences of this development, in particular focusing on an increasing concordance between the cycles of globally-oriented office markets. It is the intention of this paper to look into the concordance and convergence of a broad sample of office markets in Europe. Against the background of an increasing divergence in Europe and the Eurozone since 2008, the question arises whether office markets are more closely linked to national economic cycles or whether there is a trend towards a convergence between European agglomerations. Based on prime yields as our main indicator of interest, we conduct several parametric and non-parametric correlation analyses and convergence tests. Our results show a very uneven concordance between European office markets; further, the analyses show a strong national bias in the sense that the concordance between different urban office markets within a country is much stronger than on the European scale. Over time, the cycles of office markets follow the pattern of monetary integration in Europe: After a period of convergence in the early days of the Euro, a pronounced period of divergence started with the economic crisis in 2008/2009.

Schlüsselwörter: Büro-Immobilienmärkte; Euro-Krise; Konvergenz; Synchronität; Zyklen

Keywords: concordance; convergence; cycles; Euro crisis; office markets

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Received: 2018-03-22

Accepted: 2018-07-05

Published Online: 2018-09-05


Citation Information: Zeitschrift für Wirtschaftsgeographie, ISSN (Online) 2365-7693, ISSN (Print) 0044-3751, DOI: https://doi.org/10.1515/zfw-2018-0011.

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