Wie dezentral sind Geldpolitik und Bankenaufsicht in Europa?

  • 1 Universität Osnabrück, Institut für Empirische Wirtschaftsforschung, Rolandstraße 8, 49074 Osnabrück, Germany
Sven Steinkamp
  • Corresponding author
  • Universität Osnabrück, Institut für Empirische Wirtschaftsforschung, Rolandstraße 8, 49074 Osnabrück, Germany
  • Email
  • Search for other articles:
  • degruyter.comGoogle Scholar

Zusammenfassung

Entgegen der landläufigen Meinung betreibt die Europäische Währungsunion keine vollständig zentralisierte Geldpolitik, sondern ist föderalistisch strukturiert. Der Autor stellt die dezentralen Elemente europäischer Geldpolitik in einer institutionellen Analyse vor und erläutert Chancen und Risiken. Insbesondere bei der Beurteilung der Bankensolidität, der Schaffung notenbankfähiger Sicherheiten, der Notfall-Liquiditätshilfe sowie den Portfolioentscheidungen der nationalen Zentralbanken gibt es diskretionäre Entscheidungsspielräume. Diese helfen, asymmetrische Schocks zu dämpfen und Ansteckungseffekte einzudämmen. Sie sind seit der Eurokrise aber auch in die Kritik geraten, Anreizprobleme und Interessenkonflikte zu verursachen. Bei den Anleihekäufen finden sich Hinweise auf moralische Risiken: Nationale Zentralbanken handeln riskanter, wenn sie das Risiko ihrer Käufe innerhalb der Währungsunion teilen. Mittelfristig ließe sich dies ändern, die aktuellen Abstimmungsverfahren des Eurosystems erschweren Reformen jedoch.

  • Agarwal, S., D. Lucca, A. Seru und F. Trebbi (2014), Inconsistent regulators: Evidence from banking, Quarterly Journal of Economics 129(2), S. 889–938.

  • Aizenman, J. (1992), Competitive externalities and the optimal seigniorage, Journal of Money, Credit and Banking 24, S. 61–71.

  • Aksoy, Y., P. De Grauwe und H. Dewachter (2002), Do asymmetries matter for European monetary policy? European Economic Review 46(3), S. 443–69.

  • Baldwin, R. E. und C. Wyplosz (2015), The Economics of European Integration, 5. Aufl., Berkshire, McGraw-Hill Education.

  • Banca d’Italia (2014), New measures on bank loans eligible as collateral in Eurosystem refinancing operations, Pressemitteilung der Banca d’Italia vom 8. September 2014.

  • Bank of England (2017), The Scottish and Northern Ireland Banknote Rules, London, Bank of England.

  • Begg, D. K., P. De Grauwe, F. Giavazzi, H. Uhlig und C. Wyplosz (1998), The ECB: safe at any speed? London, Centre for Economic Policy Research.

  • Belke, A. und B. Styczynska (2006), The allocation of power in the enlarged ECB governing council: An assessment of the ECB rotation model, Journal of Common Market Studies 44(5), S. 865–97.

  • Berger, H. und J. de Haan (2002), Are small countries too powerful within the ECB? Atlantic Economic Journal 30(3), S. 263–82.

  • Berger, H. (2006), Optimal central bank design: Benchmarks for the ECB, The Review of International Organizations 1(3), S. 207–35.

  • Bordo, M. D. (2016), Some Historical Reflections on the Governance of the Federal Reserve, Stanford, Hoover Institution, Stanford University Book Chapters.

  • Buiter, W. (2012), Is the Eurozone at risk of turning into the rouble zone? Citi Economics, Global Economics View vom 13. Februar 2012.

  • Carletti, E., G. Dell’Ariccia und R. Marquez (2016), Supervisory incentives in a banking union, IMF Working Paper WP/16/186, S. 1–49.

  • Carlino, G. A. und R. DeFina (2000), Monetary policy and the US states and regions: Some implications for European monetary union, in: J. von Hagen und C. J. Waller (Hrsg.), Regional aspects of monetary policy in Europe, Boston (MA), Springer, S. 45–67.

  • Casella, A. (1992), Participation in a currency union, American Economic Review 82(4), S. 847–63.

  • Ciavoliello, L. G., F. Ciocchetta, F. M. Conti, I. Guida, A. Rendina und G. Santini (2016), What’s the value of NPLs? Bank of Italy, Notes on Financial Stability and Supervision 3, S. 1–8.

  • De Grauwe, P. (2000), Monetary policies in the presence of asymmetries, Journal of Common Market Studies 38(4), S. 593–612.

  • De Haan, J., H. Berger und R. Inklaar (2004), Is the ECB too decentralized?, in: H.-W. Sinn, M. Widgren und M. Köthenburger (Hrsg.), European Monetary Integration, Cambridge, MIT Press, S. 71–97.

  • Dinger, V., S. Steinkamp und F. Westermann (2014), The tragedy of the commons and inflation bias in the euro area, Open Economies Review 25(1), S. 71–91.

  • Dixit, A. (2001), Games of monetary and fiscal interactions in the EMU, European Economic Review 45(4–6), S. 589–613.

  • Drechsler, I., T. Drechsel, D. Marques-Ibanez und P. Schnabl (2016), Who borrows from the lender of last resort? Journal of Finance 71(5), S. 1933–74.

  • Eichengreen, B. (1990), One money for Europe? Lessons from the US currency union, Economic Policy 5(10), S. 117–87.

  • Eichengreen, B. (1993), A payments mechanism for the former Soviet Union: Is the EPU a relevant precedent? Economic Policy 8(17), S. 309–53.

  • Eichengreen, B., A. Mehl, L. Chitu und G. Richardson (2015), Mutual Assistance between Federal Reserve Banks: 1913–1960 as Prolegomena to the TARGET2 Debate, The Journal of Economic History 75(3), S. 621–59.

  • Eijffinger, S. C. (2003), The federal design of a central bank in a monetary union: The case of the European system of central banks, International Journal of Finance & Economics 8(4), S. 365–80.

  • Einaudi, L. (2000), From the Franc to the ‘Europe’: The attempted transformation of the Latin Monetary Union into a European Monetary Union, 1865–1873, The Economic History Review 53(2), S. 284–308.

  • Europäisches Parlament (2017), The precautionary recapitalisation of Monte dei Paschi di Siena, European Commission Briefing PE 587.392.

  • EZB (2014), Agreement on net Financial Assets vom 19. November 2014, Frankfurt, Europäische Zentralbank.

  • EZB (2015), EZB Economic Bulletin, Ausgabe 01/2015, Frankfurt, Europäische Zentralbank.

  • EZB (2017), Agreement on emergency liquidity assistance vom 17. Mai 2017, Frankfurt, Europäische Zentralbank.

  • EZB-Bankenaufsicht (2016), Draft guidance to banks on non-performing loans, September 2016, Frankfurt, EZB Bankenaufsicht.

  • Frankel, J. (2015), The euro crisis: Where to from here? Journal of Policy Modeling 37(3), S. 428–44.

  • Fratzscher, M., M. Lo Duca und R. Straub (2016), ECB unconventional monetary policy: Market impact and international spillovers, IMF Economic Review 64(1), S. 36–74.

  • F. A. Z. (2013), Kritik an EZB-Notkrediten für Pleitebank auf Zypern, Frankfurter Allgemeine Zeitung vom 24. Juni 2013.

  • F. A. Z. (2015a), 5 Milliarden Euro mehr Notkredite für Griechenland, Frankfurter Allgemeine Zeitung vom 12. Februar 2015.

  • F. A. Z. (2015b), Heimliches Gelddrucken in Rom und Paris, Frankfurter Allgemeine Zeitung vom 7. Dezember 2015.

  • Financial Times (2012), Credit enhancement, Italian sovereign feedback-loop edition, Financial Times Alphaville vom 31. Dezember 2012.

  • Financial Times (2017), EU approval of Monte Paschi restructure paves way for state control, Financial Times vom 5. Juli 2017.

  • Friedman, M. und A. Schwartz (1963), A Monetary History of the United States, New Jersey, Princeton University Press.

  • Gros, D. und G. Tabellini (1998), The institutional framework for monetary policy in Europe, London, Centre for Economic Policy Research.

  • Gros, D. (2017), The single monetary policy and its decentralised implementation: An assessment, European Parliament, In-depth analysis IP/A/ECON/2017-03.

  • Hauck, A. und U. Vollmer (2008), Federal monetary policy: A comment, Scandinavian Journal of Economics 110(1), S. 223–27.

  • Hefeker, C. (2003), Federal monetary policy, Scandinavian Journal of Economics 105(4), S. 643–59.

  • Hoffmann, D. (2015), Die EZB in der Krise – Eine Analyse der wesentlichen Sondermaßnahmen von 2007 bis 2012, Schriftenreihe zur Erforschung des Geldwesens, Berlin, Pro Business.

  • Hoffmann, D. (2016), Erste Erkenntnisse zum ANFA-Abkommen, ifo Schnelldienst 69(13), S. 19–27.

  • Il Sole 24 Ore (2016), Italian non-performing loans in search of a price, Il Sole 24 Ore, 1. Februar 2017.

  • Jung, A. und S. Latsos (2015), Do Federal Reserve Bank presidents have a regional bias? European Journal of Political Economy 40, S. 173–83.

  • Krahnen, J. P., M. R. Götz und T. H. Tröger (2017), Fünf Jahre nach dem Liikanen-Bericht: Was haben wir gelernt? Perspektiven der Wirtschaftspolitik 18(3), S. 205–25.

  • Krugman, P. (2013), Revenge of the optimum currency area, NBER Macroeconomics Annual 27(1), S. 439–48.

  • Lane, P. R. (2012), The European sovereign debt crisis, Journal of Economic Perspectives 26(3), S. 49–68.

  • Lipton, D., J. D. Sachs, V. Mau und E. S. Phelps (1992), Prospects for Russia’s economic reforms, Brookings Papers on Economic Activity 1992(2), S. 213–83.

    • PubMed
    • Export Citation
  • Meade, E. E. und N. Sheets (2005), Regional influences on FOMC voting patterns, Journal of Money, Credit, and Banking 37(4), S. 661–77.

  • Mundell, R. A. (1961), A theory of optimum currency areas, American Economic Review 51(4), S. 657–65.

  • Musgrave, R. (1959), The Theory of Public Finance, New York, McGraw-Hill.

  • New York Times (2014), Before a bailout, E.C.B. minutes showed doubts over keeping a Cyprus bank afloat, New York Times vom 17. Oktober 2014.

  • Nyborg, K. G. (2016), Collateral frameworks: The open secret of central banks, Cambridge, Cambridge University Press.

  • Oates, W. E. (1972), Fiscal Federalism, New York, Harcourt Brace Jovanovich.

  • Obstfeld, M. (1997), Europe’s gamble, Brookings Papers on Economic Activity 1997(2), S. 241–317.

    • PubMed
    • Export Citation
  • Padoa-Schioppa, T. (2004), The Euro and its Central Bank: Getting United after the Union, Cambridge (Massachusetts), MIT Press.

  • Peek, J. und E. S. Rosengren (2005), Unnatural selection: Perverse incentives and the misallocation of credit in Japan, American Economic Review 95(4), S. 1144–66.

  • Reis, R. (2015), Different types of central bank insolvency and the central role of seigniorage, Journal of Monetary Economics 73, S. 20–25.

    • PubMed
    • Export Citation
  • Shambaugh, J. C., R. Reis und H. Rey (2012), The euro’s three crises, Brookings Papers on Economic Activity 2012(1), S. 157–231.

  • Sinn, H.-W. und T. Wollmershäuser (2012), Target loans, current account balances and capital flows: The ECB’s rescue facility, International Tax and Public Finance 19(4), S. 468–508.

  • Sinn, H.-W. (2014), The Euro Trap: On Bursting Bubbles, Budgets, and Beliefs, Oxford, Oxford University Press.

  • Sinn, H.-W. und C. Fuest (2015), Die Risiken der Notkredite, Handelsblatt vom 10. Juli 2015.

  • Steinkamp, S., A. Tornell und F. Westermann (2018), Evergreening in the Euro area: Facts and explanation, IEW Working Paper 113, S. 1–26.

  • Tamura, K. und E. Tabakis (2013), The use of credit claims as collateral for Eurosystem credit operations, ECB Occasional Paper 148, S. 1–40

  • Tornell, A und F. Westermann (2012a), Europe needs a Federal Reserve, New York Times vom 20. Juni 2012.

  • Tornell, A. und F. Westermann (2012b), The tragedy-of-the-commons at the European Central bank and the next rescue operation, VOXeu.org, 22. Juni 2012.

  • Tornell, A (2012), The dynamic tragedy-of-the-commons in the Eurozone and Target2, UCLA mimeograph, September 2012, S. 1–22.

  • Tornell, A. (2018), Eurozone architecture and Target2: Risk-sharing and the common-pool problem, UCLA mimeograph, S. 1–49.

  • Von Hagen, J. und R. Süppel (1994), Central bank constitutions for federal monetary unions, European Economic Review 38(3), S. 774–82.

Purchase article
Get instant unlimited access to the article.
$42.00
Log in
Already have access? Please log in.


or
Log in with your institution

Journal + Issues

Among economic journals, this publication has a “bridging” function, as it features content written by economists for researchers in the field and for non-specialists, including professionals with a background in economics who want to keep up to date with the latest research.

Search